正在阅读:东方园林PPP逆风而上,钱从哪里来?

资讯中心


东方园林PPP逆风而上,钱从哪里来?

2018-08-18 18:29:06来源:中国生态资本网 安野 关键词:东方园林水环境综合治理阅读量:17006

导读:2014年底,国家开始大力推行PPP模式,很多企业借助政策的东风,加入到PPP项目的建设中来。
  【中国环保在线 上市企业】2014年底,国家开始大力推行PPP模式,很多企业借助政策的东风,加入到PPP项目的建设中来。
 
东方园林PPP逆风而上,钱从哪里来?
 
  东方园林是早参与PPP项目的民营企业之一,截至2017年末,东方园林共中标PPP项目88个,累计投资额1434.51亿元,涉及水环境综合治理、全域旅游、市政园林和土壤矿山修复等多个领域,一时风头无两。
 
  可到了今年,资管新规出台后,去杠杆化解债务风险成为重中之重,大环境下政府也对PPP项目开始调整。面临违约的风险,投资机构更是对以PPP为主要业务的环保企业的发债慎之又慎。
 
  在经历了“发债门”、股票跌停市值蒸发百亿、被剔除出MSCI指数等一系列事件后,今年上半年,饱受质疑的东方园林PPP项目依然逆风而上。
 
  治水、旅游、危废,三轮驱动
 
  东方园林于8月6日晚间,上公布2018年半年报,业绩营业收入64.63亿元,同比上涨 29.67%;归属母公司净利润 6.64亿元,同比上涨42.04%,对应每股盈利0.25 元。业绩基本符合预期。
 
  其中,第二季度收入增速明显减缓,季度收入增速高达106.6%,而第二期收入增速仅为4.5%,这和大环境融资环境趋紧,导致自身主动放缓一些项目有关。
 
  利润可以在这种融资环境下跑赢同行,这和水环境综合治理、工业危废处置和全域旅游这三大板块的业务的发展不无关系,这三大板块占了东方园林整体收入的67.28%。
 
  水环境综合治理业务实现营收27.0亿元,占总收入比重42%,同比增长42%;全域旅游业务实现营收11.6亿元,占比18%,同比增长1078%;危废处置业务实现营收4.8亿元,占比7.5%,同比下滑51%。危废业务收入同比下滑的主要原因在于去年中期出售申能股权。
 
  三个板块中主要通过PPP模式开展的水环境综合治理及全域旅游业务发展稳定,而固废处理尚在发展,收入并不如预期。这半年东方园林用3.71亿元收购深圳洁驰科技、1.84亿元收购江苏盈天化学、2.21亿元收购吴江太湖工业,0.36亿收购大连东园等,完善危废行业的布局。
 
  公司目前取得工业危险废弃物环评批复176万吨,保证了未来危废业务的开展,东方园林下半年的行业可能取得相对喜人的成绩。
 
  PPP项目逆风而上
 
  报告期内,东方园林共中标了36个PPP项目订单,中标金额约为339.48亿元,同比增长18.65%,前述订单涵盖水环境综合治理(含城市黑臭水体治理、河道流域治理和海绵城市等)、全域旅游、市政园林和乡村振兴等领域,其中以水环境综合治理为主。
 
  其中全域旅游项目共中标11个,业务范围覆盖8个省份,项目总投资额已接近2017年全年额度。
 
  这里特别说一下全域旅游。这是由原国家旅游局局长李金早在2015年提出的。伴随着经济发展和人们观念的变化,旅游开始突破景区景点的限制,自驾游开始流行。借旅游业,实现地区的全方面发展,这就诞生了全域旅游。
 
  在政策的支持下,很多园林企业开始通过PPP项目开始做全域旅游,尽管可能回报机制就相对不明朗,可以肯定这是非常有潜力的一个产业,而作为中国园林的,对于全域旅游的开发还是做的非常不错的。
 
  在去杠杆的大环境下,为什么东方园林PPP项目总额不降反升了呢?
 
  其实除了我们关注的防范财务风险的大环境下,很多利好条件都被我们忽视了。
 
  今年3月国务院颁布的《关于促进全域旅游发展的指导意见》,为全域旅游的发展拓宽了道路;京津冀三年计划,为水治理和大气治理提供了机会;固废修订案意见的征集,给环卫和固废处理产业极大利好……今年对于环保业依旧是充满机会的一年。而相对恶劣的投资环境,会让很多金融机构对环保企业望而却步,缺乏资金支持的企业步履蹒跚。
 
  企业必须在抢占市场和缩减项目中做一个抉择,而东方园林明显选择了前者。
 
  向信用“求生”
 
  当然,上半年的东方园林过的并没有那么舒服,10亿公司债券只卖出5000万,发债门导致股票连续跌停,4天时间市值蒸发100亿,后不得不停牌避险,被剔除出Msci指数。可以说是屋漏偏逢连夜雨。
 
  半年报中的问题,除了上半年几乎所有环保公司都发生的财务费用大幅增加以外,还有债务风险。
 
  半年报中经营净现金流4.3亿,增速91.4%,收现比77.6%,可以说是之前的现金流问题已经改善了许多,但是依旧可以从一些细节看出局促。
 
  有人会好奇接了这么多PPP项目,债券发行失败,东方园林的投资资金究竟来自哪里?
 
  就像很多环保公司一样,东方园林也采用大幅占用上游资金,再利用项目运作能力,错配资本金投入和工程款结算,这里可以从企业的应付账款和应付票据看出。尤其是东方园林的应付账款,2018年上半年的同比增长了80.02%,远远超过了2017年年中的55.92%的增长幅度。
 
  东方园林投资性活动现金流净流出27.23亿元,较之去年同期加速流出252.69%。而筹资活动流入10.77亿元,较之上年同比增长了11.44%。看得出筹资压力巨大。
 
  而令人担心的还是应收账款伴随着应付账款同时增加。过去的半年里,企业的应收账款从74.7亿,增长到91.1亿。这种意味着很有可能发生“三角债”——该赚的钱没能赚到,该付的钱拿不出来。
 
  负债是对信用的预支,上半年的东方园林用他的信用来赚取足够的融资,这其中有风险,但也是东方园林这个阶段少有的“求生”手段。
 
  好在,即便股票跌的厉害,实际控制人何巧女夫妇并未减持股权,全国社保基金还选择了增持。
 
  当然,如果不能解决融资问题,债务压力将是东方园林大 且无法回避的风险。
 
  对于融资压力巨大的东方园林们一个利好的消息是,政府开始加大民企投贷力度,疏通货币政策传导机制,下半年民企融资环境有改善的可能。
我要评论
评论
文明上网,理性发言。(您还可以输入200个字符)

所有评论仅代表网友意见,与本站立场无关。

    版权与免责声明:

    凡本站注明“来源:环保在线”的所有作品,均为浙江兴旺宝明通网络有限公司-环保在线合法拥有版权或有权使用的作品,未经本站授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。已经本网授权使用作品的,应在授权范围内使用,并注明“来源:环保在线”。违反上述声明者,本站将追究其相关法律责任。

    本站转载并注明自其它来源(非环保在线)的作品,目的在于传递更多信息,并不代表本站赞同其观点或和对其真实性负责,不承担此类作品侵权行为的直接责任及连带责任。如其他媒体、平台或个人从本站转载时,必须保留本站注明的作品第一来源,并自负版权等法律责任。如擅自篡改为“稿件来源:环保在线”,本站将依法追究责任。

    鉴于本站稿件来源广泛、数量较多,如涉及作品内容、版权等问题,请与本站联系并提供相关证明材料:联系电话:0571-87759680;邮箱:hbzhan@vip.qq.com。

    不想错过行业资讯?

    订阅 环保在线APP

    一键筛选来订阅

    信息更丰富

    推荐产品/PRODUCT 更多
    环保商城:

    气浮机曝气机COD测定仪TOC分析仪污水提升器带式压滤机格栅除污机污泥泵潜水搅拌机污泥浓缩机污泥搅拌机一体化污水处理设备高压清洗机油烟净化器板框压滤机无轴螺旋输送机气体分析仪烟尘检测仪油雾净化器超声波清洗机泳池水处理设备

    我要投稿
    • 投稿请发送邮件至:(邮件标题请备注“投稿”)hbzhan@vip.qq.com
    • 联系电话0571-87759680
    环保行业“互联网+”服务平台
    环保在线APP

    功能丰富 实时交流

    环保在线小程序

    订阅获取更多服务

    微信公众号

    关注我们

    抖音

    环保在线网

    抖音号:hbzhan

    打开抖音 搜索页扫一扫

    视频号

    环保在线

    公众号:环保在线

    打开微信扫码关注视频号

    快手

    环保在线

    快手ID:2537047074

    打开快手 扫一扫关注
    意见反馈

    我要投稿

    我知道了