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高源
【中国环保在线 市场行情】随着中国天楹成功收购Urbaser一跃进入城市环境服务前4位，未来在中国的环境服务领域会将看到更多数量，更大规模的兼并收购案发生。
中国环保企业海外并购史上大规模收购案成功收官。
9月24日，中国天楹发布公告称，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金重大资产重组事项获得证监会有条件通过。中国天楹将以88.8亿元人民币收购环境保护及固废治理Urbaser。完成收购后，中国天楹将跻身城市环境服务行业前4位。
1990年成立，总部位于西班牙的Urbaser是的全产业链综合环境服务商，业务广泛分布在欧洲、南美、北美、亚洲和非洲等20个国家，员工规模超过4万人。
根据德勤华永出具的审计报告，Urbaser2016年财年、2017年财年分别实现营收128.20亿和135.83亿元，分别实现归母净利润1.58亿和3.95亿元，截至2017年12月31日，Urbaser资产总额为215.47亿元，所有者权益为47.91亿元。今年1-4月实现归母净利1.79亿元，已超2016年全年水平。其中，智慧环卫业务贡献了超过一半的收入。
目前，Urbaser有40%的收入来自于西班牙以外的国家和地区。在欧洲，Urbaser在法国、英国、意大利和葡萄牙都有着重要的地位。此外，Urbaser还是拉丁美洲的标杆运营商，其在阿根廷、智利、墨西哥、巴西、秘鲁和委内瑞拉的市场渗透尤其突出。在亚洲市场，Urbaser在阿拉伯联合酋长国、印度、阿曼或巴林都有项目。在非洲，公司在摩洛哥、佛得角、安哥拉和莫桑比克也有业务经营。
此次，因为中国天楹的收购，Urbaser在中国也成立了办事机构，并且Urbaser把中国市场的业务扩张也摆在优先位置。
Urbaser核心商业模式为获取长期特许经营权，智慧环卫相关业务合同期限主要为8-12年，城市固废综合处理服务和水务综合管理服务业务合同期限主要为15-30年，主营业务具有稳定、持续的盈利能力和现金流入。Urbaser2016-2017年经营现金流量净额/净利润比例为327%和434%，远高于A股同行业上市公司的30%和-29%，现金流良好。
Urbaser作为欧洲的综合固废管理平台，在智慧环卫领域积累了丰富的行业经验和客户资源。
中国天楹2017年签订环卫项目订单金额为16.8亿元，垃圾分类项目94 个，覆盖100多万人口。本次交易完成后，中国天楹通过借鉴Urbaser海外项目拓展和运营经验，持续获取的海外项目的同时，有望凭借品牌及后端处理优势迅速抢占国内环卫市场。
快速成长的固废处理产业
随着城镇化率水平的提升，我国城市生活垃圾量稳步增加。根据住建部发布的《城乡建设统计年鉴》， 2016 年全国城镇生活垃圾清运量高达 20362 万吨，相比 2007 年城镇生活垃圾清运量的 15215 万吨增加了 33.82%。
但对比发达国家，我国城镇化率仍有较大的差距。2017年，我国城镇化率仅为 58.52%，与发达国家普遍 80%以上的城镇化率相比，提高空间较大。此外，伴随经济发展以及居民生活水平的提升，城镇人均产生垃圾量也将随之提升。若按照 2020年城镇化率达到 60%、城镇人均 1.2 千克/天的垃圾产生量计算，中国的城镇垃圾量将达到 34000万吨/年。
垃圾焚烧发电是垃圾无害化处理的主要方式。目前，我国城镇垃圾无害化处理率超过 95%，量持续增长。但垃圾焚烧行业产能缺口仍然很大。天风证券认为，预计2018-2020年垃圾焚烧发电行业增速分别是20%、22%和23%。2017年，按垃圾处理量计算，我国垃圾焚烧企业CR10的市场占有率合计为40.64%，行业集中度偏低，与和成熟市场有较大差距。
在美国，固废处理领域已经诞生两家超千亿市值的巨头：Waste Management(NYSE:WM)、共和废品处理(Republic Service，NYSE:RSG)，当前市值分别为385亿美元、237亿美元。
根据WIND统计，目前A股市场，固废处理行业主要上市公司有中国天楹、启迪桑德、格林美、富春环保、东江环保、盛运环保、维尔利、雪浪环境、首创股份、中再资环、瀚蓝环境、上海环境、伟明环保、高能环境、龙马环卫等15家企业，其中民营企业9家，但民营企业资产规模普遍较小。
启迪桑德是国内大的固废处理处置企业，2107年实现营收93.58亿元，同比增长35.3%，增速巨大。但与海外固废相比，差距明显。启迪桑德当前市值为195亿元。
Waste Management Inc.在1971年成立后，先后在美国和加拿大进行了高达133次的并购，才成就了今天的霸主地位。
固废处理及潜在并购标的
威立雅(Veolia Environnement,PAR:VIE)
法国威立雅环境集团是大的环境服务集团。威立雅的资源管理服务包括水务，废物和能源管理服务，如废水处理，废物处理，供暖和制冷管理以及工业场所管理服务。
2017财年，威立雅实现营收283.35亿美元，EBITDA30.19亿美元。
所在国家：法国
成立时间：1853年
公司属性：公众公司
盈利情况：盈利
员工规模：163,000人
苏伊士环境(Suez Environnement,PAR:SEV)
环境服务巨头。提供水处理和废物管理服务，业务包括水务，污水处理服务，废物收集。每年回收1600万吨废物，生产7 terra瓦特小时的本地和可再生能源。
2017财年，苏伊士环境实现营收178.99亿美元，EBITDA24.87亿美元。
所在国家：法国
成立时间：2008
公司属性：公众公司
盈利状况：盈利
员工规模：90,000人
