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高源
【中国环保在线 上市企业】通过并购，盈峰环境和中联环境都将进入一个全新发展阶段。根据此前媒体报道称，正值环保产业链转型升级，并购重组的双方将相互实现资本扩容、业务扩容、市场扩容、技术扩容。
盈峰环境拟150亿联姻中联环境 全面布局环保服务大平台
盈峰环境日前宣布收购长沙中联重科环境产业有限公司(以下简称“中联环境”)100%股权。根据盈峰环境日前公布的《关于筹划重大事项停牌的公告》，此次交易标的资产为中联环境100%股权，交易方式拟为发行股份购买资产。
另据媒体日前报道消息称，早在7月中旬，盈峰环境就与交易各方签订了《发行股份购买资产协议》。据此规定，本次收购采用两步走的方法，先是盈峰控股收购中联环境；然后以换股方式将中联环境注入上市公司。其将以发行股份的方式，作价超150亿。宁波盈峰等8名交易对方承诺：中联环境2018年至2020年度扣非净利润分别为不低于9.97亿元、12.30亿元、14.95亿元。
以近乎自身总资产2倍的价格收购估值增值率达4倍的中联环境，盈峰环境到底看中的是什么？根据中国汽车技术研究中心提供的数据，作为一家集环卫装备研发、生产与销售，以及环卫运营服务的环卫一体化服务提供商，中联环境拥有环卫装备产品合计约400余款，2016、2017年整体环卫车辆辆数市占率分别达到16.50%、13.71%。同时，中联环境的环卫装备产业链市场份额连续多年占据了整个行业的1/3，拥有多项技术、行业内客户资源，形成行业内颇具影响的品牌优势和核心竞争力，成功跻身至环卫。
近年来，随着改革、城镇化的推进、劳动力成本提升以及人口老龄化加剧，环卫行业呈现出市场化、机械化、广域化的趋势，市场空间潜力巨大。与此同时，受经济发展、政府转型、人口结构变化等因素的影响，环卫市场(固废市场)尚存在巨大潜力而未被充分开发。中国环卫装备市场的特点是空间大、折旧时间短(2—5年)，而这也是中联环境未来3年业绩承诺增速较高的基础。由于环卫设备业务现金流相对较好，同时受益于环卫市场高速增长，盈峰环境作为可享受一定的估值溢价。
值此背景，2015年，盈峰环境开始通过加大投入、外部并购等方式进军环保行业，在美的集团“管理+资本”双重加持下，目前已拥有集水环境、大气、固废治理和环境监测于一体的综合服务能力。目前大数据、云计算平台已经落地使用，无人驾驶、机器人等技术已经具备落地能力，研发实力强大。考虑到盈峰环境商业模式的特点、可追保理、备货期等的影响，公司经营性现金流出色。这也将是未来5-10年高速增长的一个亮点。
并购完成后，中联环境将重组进入盈峰环境上市公司平台，实现资本、业务、市场、技术等方面的相互协同，进入一个全新的发展阶段。盈峰环境将充分利用资本运作平台进行外延式拓展，完善其“全产业链的环境综合服务商”战略版图。盈峰环境的宇星科技(环境监测)、亮科环保(污水处理)、绿色东方(垃圾焚烧)，再加上中联环境的环卫设备和服务，上市公司已经具备了环境综合服务能力。
完成重组后，上市公司将以装备制造为主，突破环卫服务和整体方案解决商两个方向。“装备+服务”环保大平台战略目标基本实现，既可结合美的集团设备制造基因，也可与上市公司现有产业实现一定协同。换言之，盈峰环境年营收将达到近150亿元，成为国内具规模的民营环保之一。未来随着新能源装备及智能化装备的不断投产，产品的毛利率相对更高一些，所以未来综合毛利率有可能进一步上升。
