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高源
【中国环保在线 上市企业】即便风险整体可控，但在严峻的去杠杆形势下，市场对股票质押仍旧谈虎色变。作为PPP业务开展规模大的企业之一，亦是国内生态环保领域中坚力量，东方园林因拟转让10%股权将引入国资俨然成了当前资本市场的热门话题。而对于东方园林来说，这个寒冬或许来得更早了些。
自2018年中旬发债折戟引发的一系列市场反应后，东方园林近期备受业界关注。
8年前，东方园林上市，股价半年时间里爬上200元，成为名副其实的股价王。而自2015年起，东方园林跨界杀入环保产业，短短几年间就超越了碧水源、桑德、北控等长期耕耘环保市场的“专业选手”。但就在2018年5月中旬以前，这家公司的市值在500亿元以上，不过转眼之间东方园林近300亿元市值蒸发。截至11月9日收盘，企业股价收于每股8.83元，总市值达到244.94亿元。
受PPP叫停、资管新规出台等“去杠杆”措施的影响，环保企业大面积遭遇融资难。加之股市的严峻形势似乎并没有给东方园林留下多少时间，东方园林自2018年8月底复牌后，股价连续大跌。在此背景下，控股股东何巧女的质押盘连续跌破警戒线，面临爆仓风险。终，北京证监局建议，各债权人从大局考虑，给予公司控股股东化解风险的时间，暂不采取强制平仓、司法冻结等措施。
自10月11日至10月16日四个交易日，东方园林的股价跌幅超过25%。10月18日，东方园林披露控股股东正在与相关央企、地方国资谈判，实际控制人何巧女女士及唐凯先生拟出让占东方园林总股本不低于10%的股权，以筹集资金偿还股票质押融资，以降低质押率。不过，这次转让不涉及控制权变更。根据此后公开的信息，东方园林控股股东质押融资共涉及23家债权人，主要是证券公司和银行。
与此同时，公司拟引入国资战略投资者计划，目前已与相关央企、地方国资进行了多轮谈判。随即，三峡集团与东方园林在集团总部签署共抓长江大保护战略合作框架协议。在生态环保PPP模式争论不一的舆论背景下，东方园林的这次“联姻”可谓意义非凡。根据协议内容，双方将发挥各自优势，协商创新合作模式，推动长江经济带绿色产业经济运营合作。一方面，跻身三峡集团“豪华朋友圈”的新盟友，成为水环境治理行业翘楚，东方园林在生态环保业务领域的领头羊地位自然不言而喻。
另一方面，PPP项目的收益率主要分两块，一块是资本金的投资收益，大概在6.5%-8%之前，还有一部分是施工收益，这部分利润高于投资收益。在众多业界人士看来，企业动辄数亿、数十亿的中标项目需要前期垫付的资金自然不在少数。加之PPP项目一般回款周期较长，东方园林为了顺利开展新项目就不得不一直“借钱”。也正基于此，国企的资金优势与融资能力优势明显，民营资本技术实力雄厚，运营能力强大。
“现在民营企业太难了，如果易行长给我批准一个银行，我一定拯救那些企业于血泊之中，一个一个地救。”何巧女曾在面对央行行长易刚时说过这样一番话。而就在三个月前，东方园林与民生银行、兴业银行、广发银行北京分行、农银资本等金融机构相继签署战略合作协议，获得累计总金额不超过70亿元规模的银行授信。显然，东方园林连连获得的重磅资金支持，是国家对民营企业利好政策叠加，以及多方流动性支持的结果。
尽管未来还有刚兑压力，但是公司整体经营还是颇为抢眼的。公开资料显示，上半年公司实现营收逾64亿元，同比增长了近30%。国内券商预测，以东方园林为代表的民营企业步入良性运营轨道，将与其近期接连释放的利好信息形成叠加效应，催动市场的崭新气象。而国企与民资叠加，也势必将对环保PPP当前的融资难题提供新的解决之道。
