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登封市宏润环保材料厂
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阅读：77发布时间：2012-5-9
我们的观点：
水资源先天不足、水质严重污染、用水效率低下以及水资源分布不均是造成我国缺水的主要原因。
缓解水资源危机对自来水行业的影响具有不确定性。一方面，水资源费的提高会限制自备水源的开采从而扩大对自来水的需求，供水价格的提高也会提升水企的盈利空间；但另一方面，节水技术与设备的推广、水价的提升又会降低用水量、抑止用户的用水需求。
污水处理行业迎来发展良机。缓解水资源危机必须治理水污染，我国“十一”五环保规划提出到2010年全国城市污水率达到70％、污水处理能力达到1亿吨/日。因此，未来3年行业年均增速将超过12％。
水价提升已是必然趋势，我们认为在构成水价的4个部分中，水资源费上调的可能性zui大，然后是污水处理费和水利工程水价。而自来水供水价格的上升动力主要来自经营成本的压力，提升的迫切性相对较小。
行业评级：行业整体估值水平偏高。考虑到目前宏观经济景气下行，而水务行业盈利水平相对稳定、市场前景乐观、水价上升趋势明确，给予行业“谨慎推荐”的投资评级。
投资策略：投资水务企业的目的主要是获得稳定收益。因此，对水务企业而言，赢利性比成长性更重要，营运能力强的企业更具投资价值。短期关注水价改革可能带来的积极影响。
一、我国缺水的主要原因
1、资源性缺水的先天不足
水是世界上zui宝贵的资源之一，在水资源中，海洋总储水量为13.38亿立方千米，占总水量的97.5%，淡水仅占总水量的2.5%。在这些淡水中，南北极和高山地区冰川及永冻土底冰的储水量约0.24亿立方千米，占淡水总量的69.5%；地下水约0.10亿立方千米，占30.1%；存在于地表和大气层中的水约13.38万立方千米，占0.4%。由于地下淡水非常分散，而且绝大部分埋藏很深，难以被利用。因此，人类较易利用的淡水资源仅占淡水资源的0.3%，占总储水量的十万分之七。根据《联合国世界水资源开发报告（Ⅱ）》，2005年，我国淡水资源总量为28300亿立方米，仅次于巴西、俄罗斯、美国、加拿大和印度尼西亚，名列*六位，淡水资源总量富。但是，由于我国人口众多，人均水资源量只有2140立方米，仅为世界平均水平的1/4、美国的1/5，排在*127位。而且，近两年我国淡水资源总量有所下降，2007年为24696亿立方米，人均水资源量只有1869立方米。按照*的标准，人均水资源低于3000立方米为轻度缺水；人均水资源低于2000立方米为中度缺水；人均水资源低于1000立方米为重度缺水；人均水资源低于500立方米为极度缺水。我国已进入中度缺水行列。
2、水质被严重污染的后天破坏
随着经济的迅猛发展和城市化率的提高，我国废污水排放逐年递增趋势，其中多数未经处理就直接排入了江河湖海，造成大量水体被污染，大大加剧了水资源短缺的矛盾。根据环保部发布的《2007年中国环境状况公报》，我国七大水系总体为中度污染，近海岸总体为轻度污染，189个城市主要监测点的地下水质以良好至较差级为主，在开展浅层地下水水质监测的159个城市中，仍有16个城市监测点的地下水水质比06年下降，只有6个城市呈好转态势，其他基本稳定。长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河和辽河等七大水系197条河流407个断面中，Ⅰ～Ⅲ类、Ⅳ～Ⅴ类和劣Ⅴ类水质的断面比例分别为49.9％、26.5％和23.6％。其中珠江、长江总体水质良好，松花江为轻度污染，黄河、淮河为中度污染，辽河、海河为重度污染。28个国控重点湖（库）中，满足Ⅱ类水质的2个，占7.1％；Ⅲ类的6个，占21.4％；Ⅳ类的4个，占14.3％；Ⅴ类的5个，占17.9％；劣Ⅴ类的11个，占39.3％。主要污染指标为总氮和总磷，湖泊富营养化问题突出。
全国近岸海域一、二类海水比例为62.8%，比上年下降4.9个百分点；三类为11.8%，上升3.8个百分点；四类、劣四类为25.4%，上升1.1个百分点。四大海区近岸海域中，南海、黄海近岸海域水质良，渤海为轻度污染，东海为重度污染。属于劣Ⅴ类水质的水域，水污染严重、水体的使用功能基本丧失。
3、技术工艺落后与水价偏低导致用水浪费现象普遍
长期以来，我国水资源利用方式“粗放”、使用效率低下，与我国水资源短缺的状况形成强烈反差。
（1）技术及用水工艺落后导致用水效率低下
根据*统计，近几年我国农业每年灌溉用水量约3700亿立方米，占全国总用水量的67％左右。目前，我国大部分地区仍然采取传统的大水漫灌方式，至2007年，农业节水灌溉面积占有效灌溉面积的比例为40.7%，而一些发达国家节水灌溉面积比例已达80%以上；2007年我国灌溉水有效利用系数为0.47，发达国家则已达到0.7～0.8。
我国工业用水量约占全国总用水量的21％左右。2004年我*元GDP（当年价）用水量为399立方米，约为世界平均水平的4倍；工业用水重复利用率约为60%～65%,而发达国家一般为80%～85%。
我国供水企业漏损率远远高于发达国家。2004年，建设部曾统计全国城市公共供水系统（自来水）的管网漏损率，平均达21.5％，有些城市的供水管网漏损率甚至接近或超过40%，而发达国家一般不超过10％。*课题组也曾将我国城市供水管网的漏损情况与其他国家进行比较，结果发现我国供水管网的单位漏水量是北欧国家的4.6倍。
（2）水价偏低，公众节水意识淡薄
尽管近几年我国各地已多次调高水价，但相对我国水资源短缺的现状，水价依然偏低。至2008年8月，我国城市居民用水综合水价平均约2.18元/立方米（其中污水处理费0.58元/立方米），按照*公布的城镇居民人均用水量212升/日计算，每人年均用水支出169元，仅占07年城镇居民人均可支配收入的1.2％，每人平均每天用水支出只需0.46元。显然，这样的价格水平难以发挥调节用水需求、培养节水意识的作用。
目前，北京是我国居民用水价格zui高的城市，综合水价3.7元/立方米，而且，由于注重宣传教育，北京市民的节水意识也相对较强，但即使这样，2006年北京居民家庭节水器具的普及率也只有30%。
4、水资源分布不均加剧了我国北方地区缺水程度给你摇钱树不如给你摇钱术
在我国水资源地区分布中，长江流域及其以南地区国土面积占全国的36.5%，其水资源量占全国的81%；淮河流域及其以北地区的国土面积占全国的63.5%，其水资源量仅占全国水资源总量的19%。而且，由于自然环境以及高强度的人类活动的影响，这种不平衡有进一步加剧的趋势。据*统计，1997～2006年，全国年平均水资源总量为27786亿m3，比常年值仅偏多0.3%，其中北方六区偏少4.0%，而南方四区则偏多1.3%。
水资源地区分布不均使得我国北方一些地区如北京、天津、河北、山西、宁夏等省市的人均水资源量已低于人均500立方米的极度缺水线。此外，水资源时间上分布的不均匀也会引起丰水地区的季节性缺水。
水资源短缺不仅影响了人们的生活安全，也给工农业生产造成很大损失。据统计，全国有3.2亿人用水不安全、7000万人饮水困难，每年因缺水影响粮食产量150亿~200亿千克、影响工业产值2000多亿元，一些污染严重的河段已经鱼虾绝迹，渔业生产受到严重影响。可见，水资源危机已经制约了社会的可持续发展。
二、水资源危机给水务行业带来的商业机会财经
根据有关专家预计，2030年左右，我国人口将达到16亿，人均占有水资源量将比目前减少1/5；由于人口增长，2050年前，我国粮食产量要比现在增加1400亿公斤以上；未来20年，我国GDP将保持8％左右的增长速度；到本世纪中叶，我国城市化率将达到70％；这些都意味着对水资源需求的增加。一方面是水资源环境恶化、可用水资源供应的逐渐减少，另一方面却是人们对水资源需求的日益增加。面对日益加深的水资源危机，我们如何破解？
1、缓解水资源危机的主要措施及其蕴涵的商业机会
我国缺水的主要原因在于资源量少、污染严重、用水浪费以及水资源分布不均衡，因此，缓解水资源危机自然也应该从开源、节流、治污、平衡水资源分布等方面着手进行。
可见，水资源危机将会给相关设备制造、污水处理、给排水工程、水利工程建设等产业带来巨大的市场空间。据建设部估计，“十一五”期间，我国城镇的污水处理以及再生利用设施建设，将新增投资额3300多亿元人民币；在城市建设和老城区改造中，大批更新陈旧管网以及污水管网雨污分流改造，需要500亿元以上的投资；在南水北调中，光是中线、东线就需要3200亿元人民币的投资；此外还有水安全体系的建设、海水的淡化以及相应的水工程的建设投资金额。加起来，总投资将超过1万亿元人民币。相关设备与工程市场之巨大可见一斑。除了设备与工程产业，水资源危机也给水务营运行业提供了广阔的成长空间。
2、水务行业面临的商业机会摇钱术：分层递进选股法
从广义上讲，水务产业链包括设备制造、工程施工、服务提供三种形态；从狭义上讲，水务行业只包括服务提供环节。我们通常所说的水务行业一般是就其狭义概念而言，主要指水务营运环节。在水务营运产业链上又有原水生产与供应、自来水的生产和供应、污水收集、污水处理、中水与再生水利用等多个产业环节。清华大学水业政策研究中心主任傅涛博士认为，服务业比例是水业产业成熟的标志，我国水服务业开放时间晚、程度低，且仍处在快速建设阶段，目前水服务业的比例仅为10-20%，而发达国家在60%以上。因此，我国水务行业未来市场前景广阔。
（1）自来水行业的市场前景
缓解水资源危机对自来水行业的不确定影响对自来水行业来说，解决水资源危机的措施对行业的影响并不十分不确定，一方面，水资源费的提高会限制自备水源的开采从而扩大对自来水的需求，供水价格的提高也会提升水企的盈利空间；但另一方面，节水技术与设备的推广、水价的提升又会降低用水量、抑止用户的用水需求。
水污染是造成我国水资源危机的主要原因，尽管我国近几年加大了治污力度，但效果并不明显。“十五”期间，我国制定的一些水污染治理指标没有按计划实现，其中化学需氧量仅减少2.1%，未完成削减10%的控制目标；淮河、海河、辽河、太湖、巢湖、滇池（以下简称“三河三湖”）等重点流域和区域的治理任务只完成计划目标的60%左右；全国26%的地表水国控（国家重点监控）断面劣于水环境V类标准，62%的断面达不到III类标准；流经城市90%的河段受到不同程度污染，75%的湖泊出现富营养化；许多河流的水生态功能严重失调；30%的重点城市饮用水源地水质达不到III类标准；近岸海域环境质量也不容乐观。由于我国水污染问题日益严重，《国家环境保护“十一五”规划》已把保障城乡人民饮水安全作为首要任务，将水污染治理作为“十一”五期间环境保护工作的重中之重，提出：“十一五”期间新增城市污水日处理能力4500万吨、再生水日利用能力680万吨，形成COD削减能力300万吨；到2010年，所有城市都要建设污水处理设施，城市污水处理率不低于70%，全国城市污水处理能力达到1亿吨/日；北方缺水城市再生水利用率达到污水处理量的20％，南方沿海缺水城市达到5％～10％；要不断提高城镇污水收集的能力和污水处理设施的运行效率，保证污水处理厂投入运行后的实际处理负荷在一年内不低于设计能力的60%，三年内不低于设计能力的75%。而且，建设部也要求全国城镇在普通水价上叠加8角钱污水处理费，所有自备水源用户都要开征污水处理费。可见，污水处理行业正面临难得的发展良机。
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