万亿PPP市场“战火”升级 环保借力步入掘金潮

　　【中国环保在线 市场行情】眼下，PPP正成为一个热词，政府、社会资本和百姓的期待值较高。PPP是一种合作模式的变革，更是新一轮改革中的体制创新，让社会资本公平参与市场竞争，激发新的活力。那么，当坐拥万亿产业的环保遇上PPP模式，又将碰撞出怎样的火花呢？
　　　　
　　中央和地方层面的PPP（政府和社会资本合作模式）示范项目开始步入密集发布期。来自媒体的报道消息称，各地财政部门PPP的相关负责人在北京参加了内部通报会，拿到了第三批PPP示范项目名单，很快就会对外发布。第三批示范项目以增量项目为主，投资金额预计将达到万亿元。另一层面，地方的PPP示范推介项目也在同步密集推出。
　　
　　财政部PPP中心的数据显示，截至申报截止日即7月25日，财政部共收到各地申报项目1070个，项目计划总投资约2.2万亿元，涉及能源、交通运输、水利、环保、保障性安居工程、教育、文化、医疗等公共服务领域。
　　
　　区别于前两批PPP示范项目是由财政部组织的，新这批示范项目由财政部联合其他19个行业主管部门，阵仗浩大共同推进。前两批示范项目投资总额分别为1800亿元、6589亿元，而第三批示范项目投资总量有望超过万亿。
　　
　　从目前各地实践来看，国企仍是PPP的主要参与者。财政部针对前两批示范项目统计数据显示，示范项目现有105个（共232个）落地，其中82个已录入签约社会资本信息的，签约社会资本119家（包括单独和联合体参与），其中民企43家，占比36%。
　　
　　上述评审专家表示，专家评审会将那些明显是BT、固定回报的项目筛选出去。这些项目上报的材料上，对于固定回报的安排相对隐蔽，但经过专家评审，也能看出其中端倪。20个部委联合发起项目申报的通知明确指出，采用建设-移交（BT）方式的项目，通过保底承诺、回购安排等方式进行变相融资的项目，将不予受理。
　　
　　显然，在密集的政策激励之下，PPP项目需求也随之不断增长，规模不断扩大，项目落地也开始加速。根据财政部PPP中心数据，截至2016年7月30日，全国PPP综合信息平台项目库入库的项目数量为10170个，入库项目金额约12万亿元。另外，6月底全国已经有总投资额1万亿元的PPP项目正式落地。截至8月末项目落地率23.8%，呈显著上升趋势。
　　
　　基于上述背景，在众多业内人士看来，PPP引入将为环保企业带来下述影响：盈利能力的变化。环保公司以分红形式获取项目公司投资收益。一方面，应收账款和存货等项目减少；另一方面，公司负债减少，结算加快导致利息费用减少，两项因素共同作用，提高公司整体盈利水平。
　　
　　现金流的改善。环保公司自身会产生投资性现金流，其回收期与项目周期相等。若PPP项目本身能保证足够的毛利率，则能形成良好的投资性现金流，改善环保公司现金流情况。若项目本身毛利率较低，环保公司在项目资本金中出资比例较高，或地方政府拖欠账款，则会给环保公司带来较大的现金流压力。
　　
　　表内杠杆降低，表外杠杆提升。由于项目公司是融资主体，在不并表情况下，能实现低杠杆撬动更多资本的效果。而对施工企业来讲，PPP项目施工进程更快，拖欠工程款的现象也将得到有效缓解。在PPP模式的环保项目里，施工方一般就是PPP项目的投资方。其中项目建设资金有项目资本金和项目贷款两大来源。
　　
　　就此，资深证券人士朱纯阳指出，PPP解决了传统BOT，EPC/BT的不足之处，是银行，政府，企业的三得利。一定程度上，加强了中央政府的控制力，弱化了地方政府乱投资的权利，同时，项目的实际责任主体出现，环保行业进入效果时代，环保公司进入大票时代。
　　
　　环保行业，在PPP时代，企业承担主要责任，在PPP凭借效果拿项目，几十万亿的钱涌进只有十几万亿规模的行业，对于仅有为数不多的具有完全承接能力的企业是好的时代。业内建议可从四个维度来把握PPP在环保行业的机会：1、公司：首推碧水源。2、利润及市值规模相对小的标的：能主导规模相对较小的PPP项目、或通过组合体方式参与大型PPP项目，推荐津膜科技、博世科，受益标的渤海股份与嘉诚环保联合中标20亿元PPP订单）。3、水务运营类公司，受益标的包括首创股份、兴蓉环境、中原环保、创业环保。4、海绵城市受益于PPP，订单有望放量，推荐华控赛格（中标遂宁海绵城市PPP项目）。
　　
　　（参考资料：经济参考报、21世纪经济报道、中信建投、界面新闻）