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稳投资在不断加码的同时，专项债的发放力度可谓超出预期。
专项债增加规模、加快发行使用，是2020年积极的财政政策的发力点之一。2020全国两会明确新增专项债3.75万亿，较去年增加1.6万亿，并提高专项债可用于资本金比例。截至5月25日，新增专项债完成发行1.67万亿，5月份专项债迎来进一步扩容。已有多家分析机构在接受媒体采访时预测，下半年地方政府基建项目融资仍将以专项债券为主。
除了发行规模远超以往，专项债用途也有了明显变化：2020年以来专项债也明显侧重环保行业。国内经济下行压力增大加之多地政府财政紧平衡背景下，作为逆周期政策加码的重要抓手，也给了各路资本适度下沉参与环境治理的空间和基础。早在2020年3月，财政部部长刘昆此前就曾定调2020年污染防治和生态建设仍然是财政重点保障领域。
环保既是“新基建”,又是“补短板”,还是与扶贫并列的“三大攻坚战”之一。环保基建同时受益于专项债额度倾斜，有效投资有望进一步扩大。再加上房地产类专项债下发额度降低的因素，环保类项目有望优先受益获发。截至5月22日，生态环保类专项债累计发行+披露新增专项债额度为3666.71亿元，占比高达17.13%。
相较而言，2019年全年生态环保专项债总计发行531.24亿元，占比仅2.44%。平均债务年限也由2019年的9.78年大幅延长至13年，较2019年的平均年限增长了32%。可见无论从国家层面还是地方政府层面，都将明确加强环保领域的投入力度，结合地方环境治理的财政需求加大支持力度。在全国工商联环境商会秘书长马辉看来，环保专项债的发行可以让更多资金进入这个领域，把盘子做大。
2020年全国已发行的生态环保专项债中，水务板块、环境综合治理、生态修复领域是募集资金的重要投向领域。特别是占比达到60%的涉水项目成了主角，水务项目主要集中在城市供水、污水处理项目、城乡水库建设等细分领域。国内券商预测，2020全年环保专项债有望破5000亿。各地用于符合条件的重大项目的资本金的债券规模达到1200亿元。这给包括水处理等在内的一大批环保产业带来了利好，市场机会和空间进一步扩大。
如何在这波上升周期里抢占机遇，企业市场拓展与资金周转能力缺一不可。近年来环保领域一些大的项目，特别是流域性、区域性的综合治理项目，还是需要大量资金投入。PPP项目模式下，需要企业先行垫付较大规模的工程项目前期投资，对企业现金流管理能力提出了较大的考验。受制于2018-2019年两年PPP项目融资问题，不少地方的水污染治理项目，处于停摆状态。
而生态环保类项目在允许专项债作资本金、下调资本金比例可至15%后，专项债大幅增发将为环保产业降低融资成本带来机会。尤其是专项债侧重建设+PPP项目着重社会资本运营背景下，大环境综合整治显著放量的同时，包括专项债规模提升、特别国债发行、贷款利率下行等融资改善迹象将持续出现。企业融资改善趋势逐步明晰则进一步激发民间投资活力，疏通了环保项目的融资渠道，带动相关环保公司业绩上行。
新一轮环保政策周期叠加降息背景下的流动性充裕，正处于快速发展期的环保产业有望迎来新一轮业绩增长。一方面金融资本将不断向环保产业渗透，另一方面环保企业也将借助金融资本的力量不断发展壮大。假设生态环保类专项债发行规模为1500亿元，按15%的资本金比例，可撬动10000亿元以的总投资额度。与之相适应的是未来5年内，环保总产值将远超11万亿。
