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3月以来，A股上市公司陆续披露2025年年度报告。根据东方财富Choice数据，环保行业目前已有33家企业公布，其中25家实现净利润同比增长、8家同比下降，行业盈利结构呈现出明显的分化态势。详情如下(如有错漏，欢迎指正补充)↓
从已披露的年报来看，净利润增长的企业主要集中在固废资源化利用、垃圾焚烧发电以及运营服务转型等细分赛道。
垃圾焚烧领域表现尤为突出，通过产能扩张、积极拓展供热业务、拥抱海外市场等，这些企业营收、净利润同比纷纷实现了增长。永兴股份、恒誉环保便是典型代表。2025年，永兴股份，营业收入为42.87亿元，同比增长13.88%，净利润为8.61亿元，同比增长4.87%；恒誉环保营业总收入2.95亿元，同比增长90.67%，净利润3343.44万元，同比增长91.91%，基本每股收益为0.42元。面对生物质处理产能富余的挑战，永兴股份通过挖掘应急填埋场约160万吨存量垃圾作为补充燃料。
固废资源化利用领域则孕育了更为亮眼的增长案例。2025年，高能环境营业总收入147.32亿元，同比增长1.60%，净利润8.38亿元，同比增长73.94%。报告期内，高能环境资源循环利用板块收入为118.99亿元，同比增长6.84%，同时占集团收入的比例较去年同期进一步增长3.97个百分点，占比为80.77%，收入主要系金昌高能、珠海新虹产能逐步释放，报告期较去年同期增加约18亿元。同处这一赛道的还有飞南资源，2025年实现营业收入148.40亿元，同比增长18.07%，净利润2.87亿元，同比大幅增长123.74%。
在8家净利润同比下降的企业中，行业景气度持续走低与市场格局重塑是主要压力来源。
比如通源环境，2025年营业总收入13.85亿元，同比下降13.45%，净利润亏损4184.28万元，上年同期盈利2174.81万元。主要系公司所处行业市场竞争进一步加剧，营业收入规模下降，项目毛利率有所降低；管理费用比上年同期增长，公司固定资产折旧增加；投资收益比上年同期减少，参股公司出现较大亏损导致公司利润较上期大幅下降。
首创环保年报则揭示了大型环保企业在盈利结构调整中面临的复杂局面。公司营业总收入188.86亿元，同比下降5.81%，归母净利润17.72亿元，同比大幅下降49.78%。然而，扣非净利润同比小幅上升2.68%，毛利率同比上升5.49个百分点，主营业务盈利能力实际有所改善。但应收账款高企至168.86亿元，回款周期拉长、资产质量承压成为制约利润释放的关键障碍。
不过值得关注的是，尽管部分企业净利润承压，但经营活动现金流量净额普遍出现改善。通源环境经营现金流净额同比增长158.98%至7469.49万元；东江环保实现经营性净现金流3.87亿元，同比增长208.59%；碧水源经营现金流同比大增609.43%；中电环保现金流净额同比增长60.73%。现金流的大幅改善反映出行业订单质量和回款管理的实质性提升，也显示行业正在从“工程驱动”向“运营驱动”转型。
随着“十五五”规划的全面实施落地，产业正从末端治理向源头防控、过程管控、资源化利用的全链条延伸。全联环境服务业商会会长李其林在2026环境技术大会上表示，当前环境产业正处于科技革命、产业变革与绿色转型深度融合的战略机遇期。作为支撑美丽中国建设和双碳目标实现的核心力量，环境产业已经告别粗放式发展，步入价值重估、质量提升的关键转型期。
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