导读：5月9日，证监会创业板发审委将召开会议审核安徽国祯环保节能科技等3家企业的申请。然而据悉，国祯环保长期处于长期负负债经营状态，高度依赖国家税收优惠政策，资金链紧绷的情况下，公司股东分红却毫不手软。
　　　　拟深交所上市
　　
　　国证监会公布了新IPO预披露名单，其中安徽国祯环保节能科技股份有限公司拟深交所上市，本次公开发行股份总数不超过2250万股，发行后总股本不超过过8866.6542万股，保荐机构为国元证券股份有限公司。时隔两年的国祯环保再度踏出IPO之旅。
　　
　　安徽国祯环保节能科技股份有限公司成立于1997年2月，是我国生活污水处理行业市场化过程中早提供“一站式六维服务”综合解决方案的专业公司，现已形成生活污水处理研究开发、设计咨询、核心设备制造、系统设备集成、工程建设安装调试、投资运营管理等全寿命周期的完整产业链。
　　
　　长期高负债运营 高度依赖税收优惠
　　
　　5月5日晚间，根据证监会发布公告称，安徽国祯环保等三家企业的申请将于5月9日上发审会。募集资金将用于污水厂物联网系统建设、工程技术研究中心建设等项目。
　　
　　值得注意的是，与2012年招股书相比，其募集资金由2亿元飙升至3.98亿元，此次募投项目新增生活污水处理投资类项目，该项目涉及7个重点工程，计划投资3.26亿元。此外，其高额的负债和政府补助也引来了市场的强烈关注。
　　
　　招股说明书显示，国祯环保2011—2013年各期经营活动现金流净额均为负数，分别为-3678.97万元、-4291.61万元、-9164.78万元。公司长期在高负债状况下经营。此外，公司2011年至2013年的年底资产负债率(母公司)分别为69.14%、77.90%和80.99%。
　　
　　值得指出的是，据查阅国祯环保招股书(申报稿)发现，2011年末、2012年末和2013年末公司应收账款净额分别为11,432.12万元、17,809.74万元和21,048.04万元。占同期营业收入的比例分别为24.70%、35.36%和32.98%，让本已资金链紧绷的国祯环保雪上加霜。
　　
　　报告期内，公司应收账款净额增长较快，主要为生活污水投资运营收入增长而相应增加的应收账款；公司环境工程EPC业务新增部分项目尚未满足收款条件，导致环境工程EPC业务应收账款总体余额增加较大。尽管公司的主要客户为政府部门或政府部门成立的实体，但由于应收账款总额较高，公司仍存在一定的回收风险。
　　
　　资金链紧绷 分红毫不手软
　　
　　公司主营业务为生活污水处理投资运营、环境工程EPC业务、污水处理设备生产销售。
　　
　　公司在污水处理项目主要是BOT、TOT模式。因为该模式需要大量垫付资金，因此，国祯环保目前资金链紧绷，长期在高负债状况下运营。
　　
　　而所谓BOT模式，实质上是基础设施投资、建设和经营的一种方式，以政府和私人机构之间达成协议为前提，由政府向私人机构颁布特许，允许其在一定时期内筹集资金建设某一基础设施并管理和经营该设施及其相应的产品与服务。
　　
　　TOT模式则有所不同，通常是政府部门或国有企业将建设好的项目的一定期限的产权或经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在约定的期限内通过经营收回全部投资并得到合理的回报，双方合约期满之后，投资人再将该项目交还政府部门或原企业的一种融资方式。
　　
　　公司表示，项目总投资的来源通常为自有资金和银行借款，比例一般为3：7。虽然，银行借款能为解决一部分资金需求，但是公司的现金流出现了常年为负，甚至不断恶化。
　　
　　令人不可思议的是，公司在资金极度紧缺的情况下，分红起来却毫不手软。