国中水务拟定增募资近11亿元 战略股东直接进入

　　导读：国中水务拟定增募资10.99亿元，姜照柏坐稳实控人位置。战略股东直接进入，介入成本决定了目前股价具有较高的安全边际。创造利益协同机制，本次非公开发行对公司形成正面利好。

　　国中水务7月25日晚公告称，拟以4.01元/股向公司的间接股东姜照柏、公司董事长兼总裁朱勇军非公开发行股票数量为不超过2.74亿股，募资10.99亿元，扣除相关发行费用后全部用于补充营运资金，并将作为公司实施境内外企业和项目并购的启动资金。
　　
　　此次定增，姜照柏认购2.48亿股；朱勇军认购2600万股。本次发行前，国中天津持有发行人股份为2.27亿股，持股比例为15.62%，为公司的控股股东，公司无实际控制人。本次发行完成后，国中天津持有发行人股份比例将降至13.14%，姜照柏将直接持有发行人股份14.34%，将成为公司的控股股东、实际控制人。姜照柏、朱勇军认购的本次发行的股票自本次发行结束之日起36个月内不得转让。
　　
　　此外，由于姜照柏为公司间接大股东润中控股有限公司的主要股东之一、董事局主席兼执行董事，朱勇军为公司董事长兼总裁、公司大股东国中天津（水务）有限公司董事长，因此姜照柏、朱勇军认购公司此次非公开发行股票的行为构成关联交易。
　　
　　公司称，目前公司正处于战略转型期，本次非公开发行募集资金的到位，为公司未来在国内、国外市场并购、新增项目的选定及实施、区域战略合作、新技术的研发等各项经营活动的开展提供资金支持，将加速实现公司战略转型。同时，间接股东增持有利于公司控制权稳定，公司核心管理人员参与本次发行创造了公司核心管理人员与公司利益的长效协同机制，对项目前景及公司未来发展充满信心，将为公司长期可持续发展奠定良好的治理结构基础。
　　
　　战略股东直接进入
　　
　　借壳上市以来，国中水务的股东经过多次变更，本次对间接大股东姜先生和董事长朱先生的大比例定向增发，一方面有利于公司控制权的稳定、另一方面创建了公司核心管理人员与公司利益的长效协同机制，对于企业的战略转型将是加速和加强。
　　
　　润中全资子公司国中天津是国中水务的直接控股方，2013年以来，国中水务增发股份导致公司股权稀释，并且国中天津陆续减持国中水务股份，持股比例从2012年末的53.77%降至2013年的20.56%。2013年7月，鹏欣集团的姜照柏先生与前控制人李月华女士签订了股份买卖协议，以4.4亿港币向李月华女士收购Rich-Monitor-Limited的全部股权(此前，李月华全资拥有RML，并通过RML持有10.33亿股国中控股股份，相当于国中控股16.99%股权)。
　　
　　2014年5月，国中天津通过大宗交易减持公司股份(占4.95%)，本次减持后仍为大股东(占15.61%)；2014年7月，润中拟全部出售通过国中天津持有的剩余股份，如果该授权事项终获润中特别股东大会批准并全部行使，润中将不在持有公司的股权。
　　
　　2014年7月，公司拟以4.01元/股向公司间接股东姜照柏、公司董事长兼总裁朱勇军非公开发行股票，数量不超过2.74亿股；本次发行后，朱勇军将直接持有发行人1.50%股份；姜照柏将直接持有发行人14.34%股份，将成为发行人的控股股东、实际控制人。
　　
　　创造利益协同机制：本次非公开发行对公司形成正面利好：
　　
　　(1)创造利益协同机制：董事长将直接持有公司1.50%的股权，核心管理人员参与创造利益协同机制。
　　
　　(2)控制权稳定：发行完毕后姜照柏将成为公司控股股东、实际控制人，控制权的稳定将有助于公司长期发展。
　　
　　(3)加快发展战略实现：未来仍将推行投资并购战略，努力成为水、大气污染、固废等领域的环保产业系统服务提供商。为实现战略转型，公司已在国内外环保产业链上下游、企业并购等方面做大量准备工作，目前正与多家合适的并购标的公司积极洽谈，本次募集资金为公司未来在国内、国外市场并购、新增项目的选定及实施、区域战略合作、新技术的研发等方面提供资金支持，将加速实现公司战略转型。
　　
　　投资建议：公司始终以并购、自建等方式不断扩大企业规模，搭建环保平台，目前积极开拓农村水处理市场，近期有望项目落地，暂不调整盈利预测，预计2014年-2016年EPS分别为0.15元、0.22元和0.30元，对应PE为32.0倍、20.8倍和15.5倍，给予“买入-A”投资评级，6个月目标价6.5元。