固废领域继续拓展疆土 桑德环境业务重心大转移

　　【中国环保在线 明星企业】 8月21日，桑德环境发布中报，公司营收超过预期。同时，拟对参股公司湖南桑顿增资3900万元；拟1020万元增资湖北子公司，筹建上海合资公司。公司逐步将固废产业链向上游固废收集、清运等环卫领域延伸，新型环卫业务、再生资源综合利用业务成为新的重点业务。

　　8月21日，桑德环境发布半年度业绩报告称，2014年上半年实现营业收入17.11亿元，同比增长65.15%；实现净利润3.13亿元，同比增长39.85%。
　　
　　公司中报超过预期的原因有以下几点：
　　
　　一、垃圾焚烧项目进入大规模建造阶段，工程业绩驱动，收入实现大幅增长。
　　
　　市政施工成为业绩增长核心，该业务上半年占收入比率为73.2%，同比增长72.3%，对于业绩驱动明显。分项目看，静脉产业园、开县、南郊污水、临朐、巨鹿、蒙东危废均是上半年收入重要驱动。
　　
　　二、公司毛利率略微下降，期间费用率略微上升，导致“营业利润增速<毛利增速<营收增速”,但均属合理变动，符合行业规律。公司污水处置、自来水、市政施工业务毛利率分别下滑3.23%、7.67%、3.04%，毛利率下滑主要受到原材料及人工成本上涨的影响，此外，我们判断工程业务结算节奏及进度对于毛利率也会形成一定扰动。公司销售费用率与去年基本持平；管理费用率体现一定规模效应，同比去年下降0.6个百分点到4.2%；财务费用率上涨1.2个百分点达到4.2%，主要原因是2014年公司逐步进入BOT项目大规模建造阶段，资本开支增加带来财务负担增长。
　　
　　三、公司应收账款增加6.53亿，从账龄视角分析，公司回款风险依然可控。
　　
　　与期初相比，公司应收账款依然集中在2年之内，2年内应收账款占99.25%,回款状况良好，风险不大。
　　
　　四、公司经营性、投资性、筹资性净现流净流量分别为-5.85亿、-2.82亿、5.13亿，现金净流出3.53亿，随着公司逐步进入重资产投运阶段，资金压力增大是趋势，但公司背靠资本市场，集中的股权结构将为公司提供足够融资弹性。与此同时，公司应付账款增加2.52亿，通过推迟供应商回款这种类金融方式同样从另外一个角度为公司提供了财务弹性。
　　
　　拟对参股公司湖南桑顿增资3900万元
　　
　　21日公告，公司与桑德集团共同协商，拟将参股公司湖南桑顿注册资本由人民币1亿元增资至人民币2.3亿元，在本次增资事项中，桑德集团以现金方式出资人民币9100万元，占该公司注册资本的70%；公司以现金方式出资人民币3900万元，占该公司注册资本的30%。
　　
　　湖南桑顿本次增资的目的为参与桑德集团在湖南省筹建集产品研发、设计、生产、销售和专业化服务为一体的锂离子动力电池和正极材料生产基地，故本次投资有利于不断构建和完善公司环保业务链体系，进一步加强其全产链布局。同时也有助于公司抓住新兴产业发展机遇，为公司未来发展储备更多的环保类业务资源，对公司未来主营业务发展带来积极的影响。
　　
　　拟1020万元增资湖北子公司，筹建上海合资公司
　　
　　21日的公告中，桑德环境拟出资1020万元增资湖北子公司，并出资120万元在上海筹建合资公司。
　　
　　根据公告，桑德环境拟向控股子公司襄阳楚德再生资源科技有限公司增资1020万元，该公司主要从事废弃电器电子产品回收、拆解、综合利用业务。桑德环境表示，增资湖北公司是为了提高控股子公司的资金实力，满足公司未来环保业务经营拓展需要。
　　
　　同时，桑德环境与非关联自然人翁伟分别以自有资金120万元、80万元出资设立上海桑德倍威环境技术有限公司。桑德环境表示，该公司的设立目的为充分利用清洁气化技术，促进公司垃圾处理业务发展，延伸产业链，从而整体提高的盈利能力和核心竞争力。由于新公司尚处于筹建期，对2014年的财务状况和经营成果不构成重大影响。
　　
　　桑德环境逐步将固废产业链向上游固废收集、清运等环卫领域延伸，新型环卫业务、再生资源综合利用业务成为新的重点业务发展方向。