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兰江水
2020年IPO过会第二家渝企源于垃圾焚烧发电行业。
4月16日，源于证监会披露消息称，重庆三峰环境集团股份有限公司(下文简称“三峰环境”)上市申请已交于中国证监会审议，并成功过会。本次发行采取网下向投资者询价配售与网上向投资者定价发行相结合的方式或中国证监会等有权监管机关认可的其他发行方式。公司保荐人、律所、会计师分别为中信建投证券、北京德恒和天健所。至此，从提出上市计划到上会，三峰环境经历了6年的长途赛跑，终于迎来了IPO的曙光。
天眼查数据显示，三峰环境成立于2009年12月，注册资本130,000万元。2018年6月，三峰环境完成股份制改造，成立股份有限公司。三峰环境目前共拥有31个子公司，通过扎根投资运营项目、EPC建造以及核心设备研发制造等诸多板块，迄今已具备项目投资、EPC总承包、设备制造和运营管理全产业链综合服务实力。主编《生活垃圾焚烧炉及余热锅炉》等6项、参编11项国家和行业核心标准。
另据公开资料，三峰环境承揽的BOT/BOO/PPP垃圾焚烧发电项目已呈多点开花之势：不仅覆盖国内重庆、四川、云南、广东、广西、安徽、江苏、山东、辽宁、新疆等地，还辐射至欧洲、拉美及一带一路沿线等 8 个国家，合计取得164个垃圾焚烧项目、278条焚烧线的核心设备及部件和技术应用业绩(含已签约项目)。
此外，三峰环境还是重庆市政府着力培育的战略性新兴产业重点企业，公司已被纳入国务院国企改革“双百行动”企业名单。截至本招股说明书签署日，重庆市国资委通过德润环境、水务资产、重庆地产、西证投资间接控制三峰环境78.534%的股权。作为三峰环境发起人及控股股东，实控人为重庆市国资委的重庆德润环境有限公司占前者总股本56.623%。
股书申报稿显示，三峰环境近年来保持连续稳步增长态势。三峰环境在2016—2018年内主营业务收入年均复合增长率为19.12%，净利润复合增长率为26.44%。2016-2018年、2019年上半年月，三峰环境实现营业收入24.28亿元、29.70亿元、34.33亿元和20.04亿元。同期对应的归母净利润分别为3.01亿元、4.52亿元、5.13亿元、2.65亿元。经营活动产生的现金流量净额分别为9.92亿元、5.47亿元、7.46亿元、1.38亿元。
尽管营业收入、净利润实现双增长，但在宏观经济去杠杆，流动性趋紧的背景下三峰环境的现金流趋于紧张。由于垃圾焚烧发电行业属于典型的资金密集型行业，报告期内，三峰环境的资产负债率较高且呈现逐年上升的趋势。报告期内，三峰环境应收账款净额占营业收入的比例分别为20.62%、20.91%、25.27%和60.38%。
其中应收账款与营业收入比例在报告期内均高于同行业可比的平均水平，特别是在2019年上半年，更是高出了同行业可比水平10个百分点。对于企业流动、速动比率总体略有下降，三峰环境在其招股书中对此解释为“系公司垃圾焚烧发电投建项目增多，项目建设期资本投入增加所致。”
源于重庆商报日前报道消息，此次三峰环境拟登陆上交所，拟发行4.33亿股，发行后占总股本的比例不低于25%。本次发行将募集资金用于垃圾焚烧发电项目及补充流动资金，一定程度上提高公司偿债能力和抗风险能力。
具体表现为拟使用募集资金金额25亿元，分别用于重庆市洛碛垃圾焚烧发电厂、汕尾市生活垃圾无害化处理中心焚烧发电厂二期工程、东营市生活垃圾焚烧发电厂二期、补充流动资金等项目。各项目拟投入募资分别为14亿元、3.5亿、1.5亿元、6亿元。接下来，旨在纵向延伸垃圾处理上下游产业链，横向拓展固废处理相关产业的三峰环境还将有哪些大动作，让我们拭目以待。
