雪迪龙：政策推动 “2 3”模式带来业绩快速增长

　　hbzhan内容导读：雪迪龙是在线监测分析仪器，主要产品CEMS用于脱硫、脱硝系统的烟气监测。CEMS能检验气态污染物（SO2、NOx等）浓度，通过实时数据采集生成曲线报表，终上报环保部门。在烟气排放连续监测系统领域，公司市场占有率超过30%，位居行业首位。公司CEMS产品主要向脱硫脱硝工程承包商销售，例如龙源、博奇、凯迪、东锅、中电投等，这些客户占CEMS收入的70%以上。
　　
　　预计2013—2014年上半年是脱硝行业订单高峰。2012年，雪迪龙新签脱硝订单1.7亿元，确认收入8800万元。2013年1-5月，公司新签脱硝订单超过1亿元，按照目前签单速度，全年脱硝订单有望破3亿元。接到订单后，公司完成生产并发货，终调试后确认收入，业绩确认稍有滞后。
　　
　　政策推动环保仪器行业发展，“2 3”模式带来业绩快速增长。“十二五”期间，氮氧化物成为继二氧化硫整改后我国的第二个重点治理项目。与发达国家相比，我国环保监测还在初级阶段，预计5-10年，环保仪器行业可持续发展空间巨大。“2 3”模式，是指前2年规划后3年实施。截止2012年底，我国脱硝机组共有548台，总装机容量为2.26亿千瓦。如果按照期末装机容量9.33亿千瓦做配比，那脱硝项目还需配臵监测仪器6856套，预计市场空间为60-70亿元，每年销售额在20-25亿元之间，业绩进入快速释放期。
　　
　　环保监测系统，保障业绩快速增长。脱硝项目中，环保监测系统是必备物品之一，恰好此产品属于公司主打产品，收入占比常年保持在50%以上。由于脱硫脱硝项目绝大部分均针对下游火电企业，所以过去5年在脱硫项目中的客户、技术、以及品牌积累，使得公司在脱硝项目上游刃有余。更则，公司还参加了环境部组织的国家重大科学仪器设备开发专项项目开题会，这进一步说明公司技术得到国家部门认可，突破市场空间小的问题，向中市场迈进。
　　
　　运营维护服务值得期待。传统环境监测的排污，是由企业自己负责，这种方式集约程度低、设施运行成本高以及排污不易监管。因此，国家环保总局明确提出推行第三方运营管理。借此春风，公司在国内已设立47个营销技术服务中心，配备300多名专业人员，建立起四个层次的销售渠道。我们认为随着专业人员的配备，该业务高毛利率效应将对公司业绩增长起到重大支撑。
　　
　　公司新业务领域拓展顺利。2013年1月14日，公司出资14.4万美元参股北京科迪威，股权占比40%。合作方Korbi公司是一家专业从事水质监测仪器研发、生产和销售的韩国公司，在水质监测仪器尤其是水质综合毒性监测系统方面拥有先进的技术水平。据了解，雪迪龙与Korbi合作开发的水质监测仪器新产品，6月已正式投产，预计全年可贡献100—200万元净利润。