收购兼并启动外延式增长 津膜科技静待政策加码

　　【中国环保在线 明星企业】 津膜科技日前公布的上半年业绩预告显示，产品订单及工程业务量稳步增加，净利润上升。膜产品与膜工程双轮驱动带来内生增长，收购兼并启动外延式增长，布局日渐到位，静待政策加码。

　　上半年净利预增20%，产能饱和问题获解决
　　
　　日前，津膜科技发布半年度业绩预告，预计上半年净利润2568.88万元~2680.57万元，同比增长15%-20%。
　　
　　津膜科技表示，上半年净利润增长的主要原因是，公司加大市场开发力度，产品订单及工程业务量增加。同时，上半年的非经常性损益约为214.59万元，较去年同期的355.02万元减少39.56%。
　　
　　据了解，津膜科技今年4月投资4.2亿元投建东营市东城南污水处理BOT项目，项目近期处理规模为12万立方米/日，预计今年12月31日前完工。同时，该公司募投项目于6月初基本完成，并达到计划产能，每年新增产能将超过300万立方米，约为目前产能的3-4倍，可较大程度解决产能利用率基本饱和的问题。
　　
　　膜产品与膜工程双轮驱动带来内生增长，收购兼并启动外延式增长
　　
　　津膜科技业务主要是膜工程和膜产品。公司是膜法水资源化整体解决方案的提供商和核心部件膜组件的研发、生产和销售商，为客户提供系列化的膜法水资源化整体解决方案以及系列化的膜组件产品。公司所产的超、微滤膜及膜组件，产品性能处于国内、先进水平。从收入结构来看，膜工程、膜产品分别贡献收入的73%、26%，污水处理贡献1%，从毛利结构来看，膜工程和膜产品分别贡献68%、30%，污水处理贡献1%。
　　
　　战略更加明晰。公司聘请业内管理咨询公司对公司发展战略进行重新规划与梳理，确定了五大职能战略：营销、扩张、人才、公司治理、互联网战略。公司后续还有一系列步骤措施，推进公司加速发展，构建强大的执行力和创新力。
　　
　　公司将加大市场营销力度。通过在北京、南京、广州、青岛、西安五地建立办事处作为常设营销网点，围绕重点行业建立行业团队，加强市场推广力度和对行业、地域的市场渗透能力。
　　
　　行业与区域布局重新规划。公司未来将以膜技术为核心，专注于水资源化，坚持发展大市政领域水处理业务，同时在工业用水大户新型煤化工、传统石油化工行业、钢铁行业水处理、印染行业开拓业务，积极发展海水淡化业务，拓展农村水处理市场。公司目前业务主要集中在天津和华北地区，未来将大力拓展中部、西部市场，提升空间较大。
　　
　　人才战略确保公司中长期稳定发展。公司积极引进管理型人才和专业技术人才，包括膜技术和膜工程领域的行业带头人和资本市场经验丰富的专业人才，发挥公司在膜产品与工程领域的技术优势。2014年上半年公司发布股权激励方案，后续公司还将开展育人计划，为中期发展奠定人才基础。
　　
　　资本运作走出步。公司出身于高校，技术见长，上市以来立足自身发展，缺乏资本运作基因。公司新的战略规划借助资本市场平台，加大资本运作力度，通过横向(膜技术和膜产品)和纵向(民用净水器市场、村镇污水处理、其他工业水处理领域)扩张，实现内涵式增长和外延式扩张。2014年上半年公司尝试对外收购，拟通过重大资产重组吸收具有相当盈利能力的资产，虽然未果，但公司已迈出兼并收购的步，经过六个月的静默期后，未来资本运作可期。
　　
　　我国膜法水资源化行业竞争激烈。大公司如GE、西门子、旭化成等进入国内市场较早，具有相当生产规模，技术先进，品种齐全，资本雄厚，管理先进，对中国市场投入不断加大，生产经营日益本土化，对膜技术行业本土企业形成激烈的竞争。
　　
　　公司主要看点：1、市政污水处理提标、工业水处理及家庭饮用水处理、农村水处理需求将拉动膜产品、膜工程及水务运营业务增长；2、区域提升空间大，中西部地区及海外市场有待拓展；3、业务横向与纵向扩张将带领公司由单纯的膜产品与工程公司转型为覆盖产品、工程、运营的全产业链综合水处理公司，发展前景看好。
　　
　　募投项目进展顺利。公司目前具有膜产品及膜组件产能410万平米/年，目前开工率不足，随着产品的更新换代，2015年后将全部换成新产品，预计开工率将逐步提升，产品毛利率将上升。
　　
　　布局日渐到位，静待政策加码
　　
　　膜产品的开发、生产能力，是津膜科技与一般工程公司的大区别，有助公司拓展业务。未来“水十条”的出台将为公司打开巨大、长期的发展空间。预计公司2014-2016年收入分别为7.5、9.6、13亿元，净利润分别为1.3、1.8、2.2亿元，EPS分别为0.48、0.69、0.84元。作为掌握膜法水处理核心技术，并且契合未来水污染治理方向的公司，应享受一定的估值溢价。
　　
　　公司中空纤维膜产能已经达到415万平米/年，各地区办事处已基本设臵完毕。公司在海水淡化、煤化工、印染废水、市政污水等方面已做了技术、市场等前期储备。若污染治理、节水等政策进一步收紧，公司的业务布局有利于业绩快速增长。
　　
　　预计“水十条”出台将助推公司业绩。水处理市场深度与广度，包括市政、工业、海水淡化、特种行业等多个领域，包括设备、工程、运营服务多个环节。仅环保相关领域的投资规模，目前已达2000亿元左右。在水污染事件频发的背景下，“水十条”的制定已有时日，预计将针对工业废水、市政水再生利用等以往欠账的重点领域对症下药，为水处理市场的设备、工程、运营各个环节带来额外增量，助推公司业绩。