借政策利好“快马加鞭” 康达环保纵横水务行业

　　【中国环保在线 明星企业】 伴着水务市场的进一步扩大，机遇随之大增。作为内地投资及运营污水处理设施大的民营企业，康达环保受惠于政府对行业有利的支持，跑马圈地，纵横水务行业。

　　7月25日，康达环保旗下附属公司与大连朗新明环境工程订立购股协议，公司以代价5688万元收购国电朗新明濮阳水务100%股权。目标公司的主要业务为污水处理基础设施投资，并拥有日平均收费污水处理量为每日5万吨目前营运中的建设、营运及移交项目濮阳第二污水处理厂的特许经营权。公司表示收购事项将让公司透过进一步扩充其于中国的污水处理业务而获益。
　　
　　8月11日，康达环保附属与关连公司山东国环产业投资订立协议，斥2.7亿元人民币，收购司山东国环产业4家目标公司的90%股权。被收购公司拥有污水处理厂的特许经营权，每日处理规模为21万吨。公司指出，该等交易将在于中国扩充污水处理业务以及扩大收益及溢利来源方面令公司受益。
　　
　　作为民营污水处理运营商，康达环保受惠于政府对行业有利的支持，跑马圈地，纵横水务行业。公司策略性专注于三四线城市，拥有众多在兴建或计划中之新项目。资本支出可通过公开发行获得之资金拨付，借款成本亦因上市后可望逐渐降低。
　　
　　公司目前之13年市盈率为19.5倍，较同业平均约23倍之14年市盈率有折让。诚如我们于2014年7月4日刊发之中国水务行业研究报告中，我们认为中国污水处理行业之2013-15年复合年增长率为15.7%,康达作为国内大之民营污水处理运营商，及具有充足之新项目，应能在未来2-3年享受比行业平均增长速度较佳之增速。
　　
　　根据弗若斯特沙利文提供的资料，康达环保是内地投资及运营污水处理设施大的民营企业。集团的营运模式，主要通过服务特许经营安排以BOT及TOT模式向客户提供订制及综合的污水处理解决方案及服务。现时的客户主要是中国的市、区或县级政府或其指定机构，根据服务特许经营安排从事建设及或运营总共48个污水处理专案，包括33个BOT专案及15个TOT专案，遍布中国9个省及直辖市27个城市。
　　
　　BOT项目主要通过特许经营期内投资污水处理设施的设计及建设及运营来承接BOT项目，特许经营期一般为建设完成后的25至30年；并于项目特许经营期内运营污水处理设施时收取费用。而TOT项目亦向地方政府、其指定机构或其他协力厂商收购已建成的污水处理设施并在特许经营期内运营相关设施。特许经营期一般介乎25至30年。
　　
　　目前集团的主要客户是中国的市、区或县级政府或其指定机构；跟地方政府紧密的合作，加上经营期都较长，使收入来源更加稳定。随着中国政府对环保日益重视，政府对环保的投放将日趋增加，为集团迎来机遇。