业务高增长态势延续 三聚环保“中考”获佳绩

　　【中国环保在线 明星企业】 8月7日，三聚环保发布2014年半年报业绩公告，收入与业绩高增长态势延续，能源净化综合服务业务贡献大。在手订单充裕，未来订单量增长有望提速。

　　7月9日三聚环保发布2014年半年报业绩预告，归属母公司净利润同比增长151.01%-157.98%，非经常性损益金额约为100万元。8月7日公司发布2014年半年报业绩公告，营业收入9.92亿，同比增长115.19%，归属母公司净利润1.82亿，同比增长153.91%。
　　
　　报告期内，公司能源净化产品（剂种）实现营业收入4.7亿元，比去年同期增长54.28%，增长主要原因是苯乙烯和新戊二醇等产品销售收入约1.74亿元，对营业收入贡献较大。能源净化综合服务实现营业收入5.2亿元，比去年同期增长235.34%。
　　
　　河南省卫辉市豫北化工项目结算收入2.89亿，占公司上半年收入29%,其次有中石油大庆石化等四家公司，五家公司项目贡献整体收入53.22%。
　　
　　在手订单充裕，未来订单量增长有望提速。根据中报披露，公司1~6月份待执行重大订单总额约11亿元（含剂种销售），我们预计公司全年新签订单量20~25亿元（其中约50%左右为焦炉气制LNG项目）。随着天然气门站价提振行业需求，明年订单水平或将在此基础上翻番。
　　
　　目前三聚环保重点发力三大板块，石油炼化板块相对增长平稳，而气体净化领域颇有看点，其未来三年的目标是要将公司打造成世界的脱硫集装箱服务商，为此今年下半年将进入美国页岩气开采商的脱硫服务，而其煤化工领域发展相对好做，因为包括化工化肥领域各种项目都需要脱硫净化。
　　
　　三聚环保在规模持续增长的同时，其一向被视为诟病的应收账款问题日益突出，这也是投资者极为关注所在。半年报显示，其应收账款飙升至13.5亿元，金额达到2013年收入的1.1倍，这极大的加剧了三聚环保本就资金紧张的局面和风险控制。
　　
　　二季度的资产负债率环比一季度下降1%，稳中有降。报告期内公司启动小额快速非公开发行股票，募集不超过人民币5000万元，有利于改善公司融资结构。目前，公司资产负债率58.75%，仍处于高位水平，随着更多项目开工建设，公司未来仍需要持续改善融资结构。
　　
　　预计公司2014-2016年EPS分别0.72元、1.06元和1.41元，对应业绩增速分别为77.8%、47%和33.5%。中短期看好公司在焦炉气制LNG领域的项目拓展能力，长期看好公司在清洁能源领域的转型发展，估值具有新的提升空间，给予“强烈推荐”评级。