受益大气治理 雪迪龙布局多区域多元业务

　　导读：雪迪龙发布的2014一季报显示，受益于大气治理方面的业务，公司业绩取得大幅提升。在业绩良好的情况下，公司拟3200万投资新思路创新公司20％股权。另外，与韩国一企业合资设立的水质检测公司已经启动，今年起将贡献可观收益。

　　受益大气治理业绩释放提速
　　
　　公司发布一季报：2014年一季度公司实现营业收入9592万元，同比增长45.9%；归属母公司所有者净利润2009万元，同比增长68.4%；每股收益0.07元。公司预计2014年1-6月归属母公司所有者净利润同比增长50%-60%。
　　
　　主营业务实现较高增长，毛利率稳中有降。一季度，公司实现了营业收入和净利润双增，扣除非经常性损益后，主营业务实现归属于母公司净利润2012万元，同比增长达到94.47%。业绩增长的原因，一方面是公司紧紧抓住大气治理日趋严格的监管环境，脱硫、脱硝等环境监测产品收入增加，另一方面是公司利用闲置募集资金购买的银行理财产品到期所产生收益，产生投资收益911.53万元。一季度公司销售费用1686.6万元，同比增长20.25%，管理费用1456.3万元，同比增长36.71%，市场开拓和人工成本增加是主要原因。公司销售毛利率45.15%，同比下降4.89%，主要是脱硝工程大量使用进口仪表，使得成本增加所致。
　　
　　13年年报看公司未来业绩增长动力将来自环境监测和运维服务。2013年，公司实现营业收入5.89亿元，同比增长55.6%，其中环境监测系统全年营收3.81亿元，同比大增71.6%，系统改造及运维服务继6301万元，稳定增长53.7%。工业过程气体分析系统实现营业收入5900万元，在公司收入中占比继续下降。未来看，国家对环境监测的要求愈发严格，脱硝市场继续保持高位增长，脱硫市场虽然国控污染源脱硫监测的市场有了一定幅度的下滑，但公司在中小发电机组、小锅炉等脱硫市场的拓展值得期待。公司已在国内设立了49处技术服务中心，配备近300名专业服务人员，环保部一旦推行第三方检测，公司的第三方运维服务市场将快速增长。
　　
　　积极布局多区域、多元业务，强化新产品储备。近期，公司在山西和青海设立分公司，积极布局全国市场。同时，公司拟以3200万元参股思路创新公司，思路创新公司是智慧环保细分市场应用的企业，从环境质量改善、污染源监管与治理的角度，提供环境信息化综合解决方案。收购完成后，雪迪龙将充分发挥在监测设备及市场资源丰富的优势，思路创新将发挥软件产品及研发创新的优势，预计2014~2016年思路创新将为雪迪龙带来1220万元以上净利润。同时，公司强化烟气汞和VOCs的监测设备研发，VOCs监测设备等系统样机出来后，进行整机测试和现场应用的测试，VOCs重大专项预计全部完成时间是在2017年;另外，水质监测业务也是公司着眼于未来的一个增长点，关注公司与韩国合资的科迪威公司生产的生物毒性监测仪和重金属检测仪的市场拓展。
　　
　　稳固的客户资源将利于保障公司市场份额持续扩大，作为火电脱硫、脱硝工程承包商的核心供应商，在近年脱硝市场爆发的背景下，公司的行业优势将会愈发明显。目前公司在手现金5.66亿元，公司正在积极筛选和考察并购对象。公司披露预计2014年上半年实现净利润约6000万元，同比增长50%-80%，根据现有订单情况，我们预计公司14-15年EPS分别为0.61元、0.79元，对应市盈率30倍、25倍，给予增持评级。
　　
　　业绩增势良好 参股智慧环保公司
　　
　　2014年一季度，火电脱硝改造处于高峰期，环境监测市场景气向好，公司收入同比增长45.91%，延续快速增长势头。从环境监测市场的增长趋势及公司接单能力来看，我们预计公司收入仍将保持快速增长，复合增速约30%。但由于脱硝工程监测设备大量使用进口仪表，公司毛利率下滑4.9个百分点，为45.15%。虽然公司短期毛利率仍有下滑压力，但我们预计随着脱硝监测市场的成熟及国产设备的广泛应用，公司综合毛利率有望企稳回升。
　　
　　理财产品收益和资产减值损失冲回增厚一季度业绩。一季度，公司收款状况好转，使得资产减值损失为-191万元。另一方面，去年购买2.5亿理财产品到期确认投资收益，使得投资收益大幅增加至912万元，这两方面因素大幅增厚公司一季度的业绩。
　　
　　参股思路创新公司，共享智慧环保市场。公司拟以自有资金3200万元投资思路创新公司20%股权。思路创新公司是智慧环保细分市场应用的企业，长期为政府部门、大型企业提供环境信息化综合解决方案，并得到了广泛认可，2013年收入和净利润分别为4，857万元和978万元。公司参股思路创新后，可通过优势互补，共享智慧环保市场的快速发展。预计2014~2016年思路创新将为公司带来1，220万元以上净利润。
　　
　　技术储备丰富，多领域布局值得关注。公司短期受益于脱硫脱销监测市场的高度景气以及运维规模逐渐扩大。此外，公司研发投入持续增加，在多个领域具有较成熟的技术储备，水质监测、重金属监测、垃圾焚烧监测等潜在增长点值得长期关注。此外，公司承担的汞及VOCs监测两个专项，着力长远。
　　
　　水质监测项目启动 今年起贡献收益
　　
　　雪迪龙与韩国一企业合资设立的水质检测公司已经启动，今年起将贡献可观收益。
　　
　　证券办一位工作人员在深交所互动易平台上表示，目前该合资公司项目已经启动，今年可为公司带来相对可观的收益。他认为，随着国家对水污染投入的逐步增加，市场需求会快速放大，公司将根据具体的市场情况来调整对水产品的投入，以满足市场需求。
　　
　　公司证券代表魏鹏娜对表示，去年已经实现少量水质监测仪器产品销售，今年公司将重点加大市场推广工作。
　　
　　2013年1月14日，公司发布公告指出，拟与韩国Korbi公司合资成立北京科迪威环保设备有限公司，从事水质监测仪器仪表及有关产品的制造及进出口、销售、安装、调试等业务。公司占有40%的股权。
　　
　　据了解，公司进军水质监测领域，旨在延伸产业链，培育新的利润增长点。截至目前，科迪威环保已经并入公司报表，但去年尚未产生实质收益。